邢雅晨【牛股跟踪】华友钴业基本面跟踪与分析报告-有股票

邢雅晨华友钴业是我们年前重点分析的股票之一，从推荐时起涨幅近50%。近期由于受到大盘和减持利空影响，一直处于调整状态，今天我们再次对近期的基本面变化进行跟终分析。
事项1：刚果金新矿业法正式颁布，对钴价影响
刚果金新矿业法正式由总统签发并颁布，变化主要有以下方面：
1、国家持有的免费及不能稀释的股权由 5%增加至 10%，并在每次开采证续期时增加5%；
2、在创立矿业公司时，必须有 10%的股本由刚果国民持有；
3、仅限于刚果国籍的自然人和经批准的合作社成员才能获得受采矿权利；
4 在“投资回本期”资金回归本国（刚果金）的要求由 40%增加至 60%，并在（回本期）其后增加至 100%，并不可以将回归本国的资金用于支付外债，对于未按要求将资金回归本国的资金将被处以 5%的罚款；
5、至少 40%用于发展项目的资金需要以注资方式进行，不能以（多于 60%）借贷方式融资；
6、对矿业公司外包商的矿业法税务优惠只适用于由刚果金股东控制的外包商；
7、基本金属及小金属的矿权权利金费由 2%增加至 3.5%，贵金属由 2.5% 增加至3.5%，并以产品的毛市场价值计算；
8、对被国家视为“战略资源”的矿物收取特别矿权权利金费 10%；
9、因产品价格超过银行级可研中价格 25%以上的部分，征收 50%的暴利税。
新矿业实施的具体时间和细则仍未出台，但钴矿成本上升是大概率事件
新矿法主要增加了矿税、矿山开发的国有分成以及对私有权利进行了限制，目前具体实施的时间点仍未出台，实施细则也处于刚果金政府与矿商讨论阶段，但未来钴矿成本上升是大概率事件。目前钴的矿权权利金费由 2%提高到 3.5%，是否定为战略金属征收 10%的权利金以及征收 50%的暴利税还未确定。
我们以百川资讯出具的钴精矿到岸价（折成钴金属为 MB 价格的 75 折左右）扣除运费和进口费用，估计刚果金出口价为 MB 价格的 70 折左右，以目前 MB 低级钴 43.55 美元/磅估算，新的权利金将增加钴矿成本约 1000美元/金属吨，若被确定为战略金属将增加成本约 5400 美元/金属吨。而暴利税的定价基准是以可研报告的价格确定，各家价格不尽相同，操作标准和计算方法难以确定，实施难度极大，但一旦实施钴矿成本将大幅上升。
供给端不确定性加剧，钴价有望继续上涨
刚果金作为全球钴供应的主产地，其供应量占全球总供应量的 65%以上，短期来看，新矿法的实施抬升了全球钴矿的成本曲线，在目前矿企强势的情况下，成本的上升将转嫁到下游领域，推动钴价上涨；长期来看，目前钴行业处于由过剩到短缺的转折点，新矿法的实施大幅增加了矿企在刚的投资成本，降低了其长期投资意愿，使得未来刚果金钴产量增速下滑，钴行业短缺将更加严重。因此从长短期来看，刚果金新矿法的实施，使得供给端不确定性加剧，钴价有望继续上涨。
事项2：华友钴业联手LG化学加码锂电材料 一期建设年产4万吨
4月11日，华友钴业公告称，拟通过旗下全资子公司华友新能源与LG化学共同出资1.59亿美元和4.76亿美元设立两家合资公司（投资额合计逾40亿元）。两家公司分别暂定名为华金新能源材料（衢州）有限公司（以下简称华金新能源）和乐友新能源材料（无锡）有限公司（以下简称乐友新能源）。
两家合资公司分属制造业链条上的前后环节，华友钴业和LG化学通过分别控股其中一家，实现股权上的制衡。华金新能源生产锂电三元前驱体，华友钴业持股51%，实现控股；LG化学持股另外49%。乐友新能源生产三元正极材料，LG化学持股51%，实现控股；华友钴业则持股49%。
此次合作后，华友钴业可以向三元前驱体公司供应钴、镍等主要原材料，而三元前驱体材料公司则可以再向正极材料公司供应。此次合作，未来主要面向新能源汽车动力电池市场和3C用电池市场。两家合资公司一期分别具有每年4万吨前驱体和每年4万吨正极材料的生产能力，远期规划产能均为每年10万吨。
两者的合作可谓强强联合，华友钴业目前为中国最大的钴产品供应商和国内钴行业中产品系列最丰富的企业之一。LG化学隶属于韩国LG集团，下辖石油化学、信息电子材料、二次电池等事业部，其中二次电池事业部主要从事高容量聚合物电池、动力电池、储能电池等的研发、生产和销售，是韩国化学行业领先企业。
事项3 工信部实施双积分政策，一季度新能源汽车销量好于预期
在工信部公示2017年乘用车企双积分成绩中，宝沃汽车、北京奔驰、北汽集团、大庆沃尔沃、东风本田、东风雷诺、东风汽车、福建奔驰、观致汽车、众泰汽车等44家车企的新能源汽车积分为零，以上公示的几家基本都是汽车行业传统的巨头，国际大厂不得不被动加入，这些重量级玩家还未入场，2018年他们必然会上生产线，局部也会大大带动新能源电池需求。新能源汽车真正的加速期应当是奔驰宝马大众这些巨头的爆款车推出。如下图所示，锂电池的扩能预计是非线性的，呈现泡沫化。在达到2020年100Gwh的稳态前，锂电的产能可能达到150GWh，行业未来两年内增速将达到50%。

3月份及一季度新能源汽车销量好于预期
根据最新数据，3月新能源汽车产销均完成6.8万辆，同比分别增长105%和117.4%。1-3月，新能源汽车产销分别完成15万辆和14.3万辆，同比分别增长156.9%和154.3%。 全国乘联会秘书长崔东树指出，2018年1-3月新能源汽车产销呈现强势开门红的特征，市场化需求逐步体现。3月新补贴政策后的入门级A00级电动汽车虽面临补贴大幅降低的压力，但是还是取得了3月A00级2.8万辆增长1.2倍的超预期成绩。全年完成目标销量100万辆问题不大，甚至可以看高至110万辆。
今年以来，受到多重因素驱动，钴的品种价格一直强势上涨，平均涨幅达到25%左右，而这种涨价，对相关公司的盈利能力是较大拉动。钴板块会先于锂电其他板块止跌反弹。赣锋锂业作为锂电板块的代表，以突出锂电板块效应对于华友钴业股价的影响情况。

华友钴业走势与锂电板块关系正相关，上涨时基本与锂电同步，但是调整后会先于锂电板块上涨，先行上涨的主要原因就是钴价上涨的刺激，而在钴价没上涨之前的2016年6月，华友钴业基本与锂电板块涨跌同步且不会先行上涨。这次钴价持续上涨，但是钴板块涨不动原因在于锂电板块也在调整。但是由于钴价上涨的刺激，不排除华友钴业再一次先行调整完毕，后续锂电板块再跟随。
END

本文数据来至/证券研报、同花顺、东方财富等公开信息渠道；原创文章 / 转载授权请后台联系；风险提示：文章所涉及个股仅提供投资参考，不构成买卖建议，股市有风险，投资需谨慎。