邢雅晨【王冠红人馆财经报告】《印象·刘三姐》破产重整，旅游IP能否继续前行？-王冠红人馆
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王冠红人馆财经报告《印象·刘三姐》破产重整，旅游IP能否继续前行？
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1月23日，《每日经济新闻》接连发布两篇对广维文华公司破产重整一事的深度报道。十余年来，广维文华一直运营着张艺谋印象系列的开山之作--广西旅游活名片《印象·刘三姐》。这家看似良性运转的公司为何濒临破产？多年来造福一方的旅游IP 《印象·刘三姐》又该何去何从？尽管演出还在进行，但是能否继续前行？
央广《王冠红人馆》财经报告为您解读广维文华破产重整背后的故事。
报告
1聚焦——广西旅游名片《印象·刘三姐》运营公司广维文华破产重整
《印象·刘三姐》是由知名导演张艺谋、王潮歌与国家一级编剧梅帅元等人主创的大型文艺演出，是张艺谋"印象"系列的开端。自2004年3月公演以来，《印象·刘三姐》每年约演出500余场，累计接待观众超过千万，已成为广西旅游的超级名片。
《印象·刘三姐》演出看似风光无限，但运营该项目的公司广维文华却早已被掏空，身背巨大债务。广维文华于2017年8月15日向广西高院申请破产重整时，自述实际负债累计近15亿元。
对此，《每日经济新闻》记者采访了本案的审判长--广西高院民二庭庭长蒋太仁，他告诉记者，广维文华提出破产重整申请前，已成为数十起民事、执行案件的被告或被执行人，在高院接手前，公司的所有财产全部被省外及区内多家法院查封，部分案件已进入执行程序，公司处于将被拆分的边缘。
考虑到广维文华运营的《印象·刘三姐》品牌对桂林旅游的深入影响，为保护这张广西旅游的名片，广西高院决定通过破产重组的方式拯救企业，而非破产清算。12月4日，广西高院作出终审裁决，批准公司重整计划草案，重整计划执行完毕后，北京天创文投演艺有限公司将持有广维文华100%股权。
广维文华破产重整管理人负责人江南向《每日经济新闻》记者介绍说，"截止2017年12月4日破产重整程序结束，本案申报的债权总额为26.9亿元，管理人确认的债权总额为15.8亿元。此外，还有3亿债权待仲裁机关确认，属于待定债权。"
破产重整方天创文投表示，将另行投入2亿元用于设备、设施更新、升级项目、提供服务水平。将依托公司在演艺界的渠道资源，扩大《印象·刘三姐》的品牌影响力，并在此基础上开发文创类二次消费旅游产品，深度挖掘文化内涵，加强文化与旅游的深度融合。
《印象·刘三姐》演出海报
2观察——《印象·刘三姐》年净利润7000万，经济效益造福一方《印象·刘三姐》深受观众喜爱
"中国·漓江山水剧场"的运作是从1997年开始的，当时，广西想利用广西原有的文化蕴涵(刘三姐)，做一个把广西的民族文化同广西旅游结合起来的好项目。后来这件事情交到了交给了《印象·刘三姐》总策划、艺术总监梅帅元的手上，并为此特别成立了广西文华艺术有限责任公司。策划方案出来后，梅帅元去找中国著名导演张艺谋，"老谋子"对此很感兴趣，并于1998年底带了班子前来桂林选点，最终在阳朔选择了漓江与田家河的交汇处作为剧场，而此处正是当年电影《刘三姐》的主要拍摄之地。
之后观众们看到的《印象·刘三姐》是全球最大的山水实景剧场；全国第一部全新概念实景演出。历经5年零5个月，覆盖了1.654平方公里水域、12座著名山峰，有61位中外著名艺术家参与创作、109次修改演出方案、600多名演职人员参加演出。自2004年3月公演以来，每年演出500多场，累计接待观众超过千万，已成为广西旅游的活名片。
《每日经济新闻》记者于1月5日晚观看了《印象·刘三姐》对演出，当时正值数九寒天，阳朔当地的最高气温徘徊在3至5度，且当日阳朔下了一整天雨，天气阴冷潮湿。虽然正值一年中广西旅游最淡的时期，但能容纳3700人的剧场却来了约1500名观众，这样的淡季上座率足以说明演出的吸引力。
当地一家旅行社的工作人员告诉记者："现在这时候已经接近停演了，是观看人数最少的。别的时候一般都是一晚两场，国庆春节最旺的时候一晚连演四场，一票难求。"
《印象·刘三姐》的票价情况
印象IP大幅拉动旅游经济
依托《印象·刘三姐》这张旅游名片，阳朔县2015年成为广西首个旅游年收入突破百亿的县，2016年实现旅游总收入117.84亿元，增长了17.6%。
在2014年中国阳朔旅游可持续发展论坛上，广维文华曾发布《印象·刘三姐》十年回顾报告。报告认为，仅以旅游业为例，项目公演以来，阳朔县旅游人数从2003年的281.8万人次增加到2013年的1170万人次，其中留宿人数从23.3万人增加到430万人次，床位数从6100张增加到42000张，旅游收入从2.44亿元增加到了60.5亿元，对当地经济产生了1:5的拉动效应。
据阳朔县旅游局数据显示，2017年国庆黄金周，《印象·刘三姐》于10月3日、4日连续两天各演出四场，10月1日至4日接待游客超过4.5万人次，创历史新高。据悉，截止2017年12月30日，《印象·刘三姐》累计销售门票162万张，票房总收入2.1亿元，净利润近1亿元。"
如今，毗邻剧场的餐馆都学会了跟着《印象·刘三姐》"晴雨表"做生意。"这边的餐馆中午不开门，都只做晚上的生意，因为演出一般是7点过开演。"我们会看剧场大屏幕今天要演几场，知道观众的人数，然后以此来进货备菜。"剧场正对面一家餐馆的老板徐晓琳告诉《每日经济新闻》记者，"连演四场的时候，周边餐馆还要加做夜宵生意，因为最晚一场结束已经12点过了。"
阳朔县2003~2013年相关旅游数据统计表
文艺演出助力社保、教育事业发展
《印象·刘三姐》演出带来的大量人气，给阳朔及桂林相关产业带来了强大的拉动力，增加了就业岗位，提高了当地群众的收入水平。《印象·刘三姐》演职人员600名，约210人是来自阳朔县周边田家河、木山村、兴坪村等5个自然村的渔民。他们中的不少人，靠着参演《印象·刘三姐》每年创收1.5至2万元，大大改善了生活条件。有的渔民还顺带做起餐馆、包车、酒店等旅游相关的生意，摇身一变成为了老板。
在《印象·刘三姐》担任了10多年报幕员的竹筏工徐全发告诉《每日经济新闻》记者："以前在漓江打渔、做些竹筏生意为生，一家十口年收入不到一万元。上有老，下有小，日子真是太难。后来靠着当演员以及家人搞旅游的收入，再加上种果养鱼，现在一年全家收入差不多三四十万元。"
《印象·刘三姐》演出剧场所在的田园路，2004年以前是一片甘蔗地，背后是个大鱼塘，如今这条路车水马龙，鱼塘的原址变成了张艺谋漓江艺术学校，这里面培养的都是参演《印象·刘三姐》的学生。他们来自广西、贵州的边远山区，10岁左右被招入学校，一年有1.5万元的纯收入。有的毕业后留校，被送往北京舞蹈学院进修，有的回到家乡做艺术培训，人生价值得到拓展。学校副校长胡明表示："学生毕业后找工作也是很容易的，万达在武汉的'汉秀'项目去年来这里招走8人，开的工资每个月1万出头。"
张艺谋漓江艺术学校
3解析——旅游大IP利润颇丰，为何难逃破产之劫？不当的关联担保和投资导致破产
《印象·刘三姐》运营推广负责人贺立德告诉记者："2017年门票销售创历史新高，截至2017年12月30日，累计销售门票162万张，票房总收入2.1亿元，净利润近1亿元。"熟悉实景演出行业的相关人士也表示，全国有多个"印象"系列，但《印象·刘三姐》不仅是运营时间最久的，也是最赚钱的。那么，这样一个近几年平均净利润7300万元左右的公司，又为何负债累累，一路走到破产的境地？
广西高院民二庭庭长蒋太仁告诉记者："主要是两方面问题，一是关联担保，公司为它的股东或者关联企业做了很多担保，担保债务至少不低于10亿元，虽然其中有些担保我们不认可，但这个担保是无底洞;第二是关联企业的投资，有了这些钱之后，拿去做了一些别的投资，方向不对之后，投资只出不进。"
广维文华成立于2001年7月18日，注册资本1.2亿元，业务主要涉及金融、酒店、担保、旅游等方面。现股东广维集团持股67%，广西文华持股33%。广维集团由丁磊绝对控股，因此丁磊是广维文华的实际控制人。
在丁磊的主导下，广维文华曾在2013年至2016年间几次尝试"上市"，接触的上市公司包括天夏智慧、ST山水、金洲管道、八菱科技，以及香港上市公司保集健康和中国海景，但均以失败告终，这也给公司的债务埋下了隐患。
广维文华总经理李新杰2008年就认识了丁磊，后来在丁磊收购的广维集团工作，他告诉记者："比如金洲管道说来买股份，先交了定金，后来不合作了，钱又没退回去，就成债务了。再说八菱科技，过来说要弄，又打了1亿元，又没弄最后成了债务。"李新杰从2014年底离开广维文华两年多，他说:"我走之前，还没有太大问题，但等我2017年再进来的时候，20多亿元的债务已经形成了。"
由于丁磊将将公司资产反复抵押、担保，且获取的巨额资金不知去向。目前，丁磊因涉嫌诈骗而正在被公安机关追逃。
对于丁磊的问题，审判长蒋太仁表示："我了解到他现在因为诈骗正在被公安机关追逃。他在这里面肯定有不可推卸的责任。追责是一方面，但更重要的是救活企业。丁磊的问题细节，公安机关了解，如果他拿了公司的钱，我们也是要追回来的。我们要通过各种手段，让合法利益得到保护，非法利益得到惩处。"
丁磊共31次被列入失信被执行人名单
张艺谋、马云成债权人，股权投资损失惨重
广维文华15.8亿元的债务涉及20位主体，破产重整管理人负责人江南告诉记者:"债务根据类别按顺序和比例清偿。广维文华最大的债权人是柳州银行，债权核定总额为8.48亿元，是担保债权。获偿金额共为4.11亿元，总清偿率为48.40%。"
记者在广维文华的债权人表上看到，观印象艺术发展有限公司(以下简称观印象)也是债权人之一，观印象是张艺谋和马云的云锋基金间接持股的公司。张艺谋通过上海观印向投资中心(有限合伙)间接持有观印象25%股份权益，而云锋基金间接持有观印象50%股份权益。三湘印象(原证券名:三湘股份)于2016年5月完成对观印象100%股权收购，交易价格为19亿元。
广维文华经管理人确认的债务情况显示，截至2017年7月31日，广维文华拖欠观印象4416.26万元，其中策划费4097.7万元，维护费23.3万元，利息295.2万元，属于共益债务。本案的审判员李娜告诉《每日经济新闻》记者:"共益债务在债务人财产中优先全额清偿，不会受到影响。"
不过，观印象对广维文华的长期股权投资收益损失不小。破产重整前，广维文华的股东广维集团持股67%，另一股东广西文华持股33%。观印象于2016年通过转让和司法拍卖的方式共获得广西文华45%股权，合计取得成本为4717万元。从而，观印象间接持有广维文华14.85%股份权益。
由于广维文华破产重整，原股东将以零价格转让股份给重整方天创文投，因此2017年度广西文华对广维文华的投资可回收金额为零。三湘印象表示，相应的观印象对广西文华的长期股权投资损失4711万元，初步预计破产重整事项对三湘印象2017年度合并财务报表净利润影响为负4711万元。三湘印象董秘徐玉在接受《每日经济新闻》记者采访时表示:"以后这部分股权投资收益都没有了。"
观印象被三湘印象收购时做出业绩承诺，2017年度扣除非经常性损益前后孰低的归母净利润不低于1.6亿元。2017年上半年，观印象净利润4731万元。能否完成业绩承诺要看下半年的经营情况，但上述股权投资损失会让公司有一定压力。
案号为"(2017)桂执3号"的法院文书
法院依据公司现状裁决破产重组
广维文华于2017年8月15日向广西高院申请破产重整时，自述实际负债累计近15亿元。考虑到广维文华运营的《印象·刘三姐》品牌对桂林旅游的深入影响，为保护这张广西旅游的名片，广西高院决定通过破产重组的方式拯救企业，而非破产清算。
记者通过广西高院12月4日出具的《民事裁定书》看到，截止2017年8月31日，广维文华经审计的资产总额为1.6亿元，负债总额为9.29亿元，所有者权益总额为-7.69亿元。而据2017年10月26日出具的《资产评估报告》显示，广维文华固定资产、存货、土地使用权、"印象刘三姐"系列商标专用价值合计仅为1.74亿元。
评估值1.74亿元的资产，即便以理想的价格全部拍卖也填不上15.8亿元的巨大债务窟窿。"这个情况下，司法只有一种手段，就是资产重组。"蒋太仁告诉记者，广西高院宣布裁定受理破产重整后，依法将广维文华所有的诉讼和执行程序中止，"这相当于为公司筑起了一道保护墙，先为公司止血。然后再让新的投资人进来，公司得以自我造血，继续向前发展。"
最终，综合考虑资金实力、类似项目管理运营经验、处理复杂局面的能力、没有不良记录等方面因素，确定北京天创文投演艺有限公司为重整投资中标方。天创文投是一家国资背景的公司，承诺投入7.5亿元解决债务清偿和法院认为其他必要的社会问题。本次重整计划执行完成后，北京天创文投演艺有限公司将持有广维文华100%股权。
广西高院民事裁定书 (2017)桂破申1号
4总结
《印象·刘三姐》的成功让我们看到，文化产业在已经成为实体经济的重要推手。但此次广维文华公司的破产重组一事也让我们看到了惨痛教训，在发展经济的同时一定要相应的不断提高风险防范能力。只有脚踏实地的运营，才能避免下一个"旅游名片"重蹈覆辙。
观点取自：红人馆智库
执 笔：王凡